Как оценить долю партнера при выкупе или выходе

Когда партнер выходит из бизнеса или вы выкупаете его долю, сразу возникает вопрос: сколько она стоит. Ответ не равен «стоимость бизнеса, умноженная на процент». Цена доли зависит от того, что именно дает эта доля.

Стоимость доли и стоимость бизнеса

Сначала оценивают бизнес целиком, потом применяют долю. К результату часто добавляют корректировки. Доля, которая не дает контроля, обычно стоит меньше пропорциональной части: ею нельзя управлять. Доля, которую сложно продать третьему лицу, тоже получает скидку за ограниченную ликвидность. Размер скидок зависит от договоренностей и документов, поэтому универсальных цифр нет.

Что влияет на цену доли

• учредительные документы и соглашение между участниками: право преимущественной покупки, формулы выкупа, запреты на продажу;
• контроль: 51% и 20% ведут себя по-разному, потому что дают разные права на решения;
• роль партнера в бизнесе: если он держит клиентов или ключевую экспертизу, его выход снижает стоимость самого бизнеса;
• долги, поручительства и займы участников;
• нераспределенная прибыль и порядок выплаты дивидендов.

Как обычно договариваются о цене

• одна оценка по согласованной методике, которой доверяют обе стороны;
• две независимые оценки и среднее между ними;
• формула из соглашения участников, например кратное прибыли, если она там есть;
• рассрочка выплаты и ее обеспечение, чтобы выкуп не лег на оборотный капитал.

Типичные ошибки

• спорить о цифре, не договорившись о методе расчета;
• не учесть долги и обязательства перед партнером;
• не передать клиентов и знания до последней выплаты;
• не оформить выход документально и не закрыть его в реестрах.