Мультипликатор EBITDA: что это и почему он у всех разный

EBITDA — прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации. Она показывает, сколько бизнес зарабатывает на операционной деятельности, и не зависит от того, как он профинансирован и в какой стране платит налоги. Поэтому EBITDA — главный показатель для сравнения компаний при покупке и продаже.

Как работает мультипликатор

Стоимость бизнеса грубо считают как EBITDA, умноженная на мультипликатор. Условный пример: EBITDA 1 млн и мультипликатор 3 дают оценку 3 млн. Цифры здесь иллюстративные — настоящий мультипликатор всегда зависит от конкретной компании.

Почему мультипликаторы разные

Мультипликатор — это цена за единицу прибыли, и она отражает риск и перспективы. На него влияют:

• отрасль и размер бизнеса;
• темпы роста и предсказуемость выручки;
• доля повторяющейся (подписной, контрактной) выручки;
• зависимость от владельца и глубина управленческой команды;
• концентрация клиентов и поставщиков;
• прозрачность отчётности и юридическая чистота;
• страновой и рыночный риск.

Типичные ошибки

• взять мультипликатор крупной публичной компании для малого бизнеса — у малого он, как правило, заметно ниже;
• не нормализовать EBITDA: разовые доходы и расходы, зарплата владельца и личные траты через компанию искажают картину;
• сравнивать EBITDA и чистую прибыль как одно и то же;
• забыть про долги и денежные средства при переходе от стоимости компании к цене сделки.

Что делать с этим на практике

Посчитайте свою нормализованную EBITDA и посмотрите, какие факторы из списка выше тянут мультипликатор вниз. Именно они — главный рычаг роста стоимости: поднять мультипликатор часто проще и быстрее, чем удвоить прибыль.